斗鱼上市后有没有未来?

栏目:微信营销方法时间:2019-07-22 09:29

7月17日,斗鱼在美国纳斯达克上市,以11.5美元/ADS的发行价发行约6738万股股票,募集资金7.75亿美元。开盘后,斗鱼股价报11.02美元,较发行价跌4.17%。截至收盘,股价为11.5美元,总市值为37亿美元。

至此,包括虎牙、欢聚时代(YY)、映客在内的多家头部直播平台都已成功上市。同一时间,虎牙的市值为49.86亿美元,YY市值为52亿美元,映客市值为32亿港元(约合4亿美元)。今年3月,王思聪加持的熊猫直播宣布关停,游戏直播领域结束“三国杀”,仅剩虎牙与斗鱼两家头部平台。单纯从市值角度看,斗鱼相距虎牙近13亿美元。

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从营收和盈利上看,虎牙目前也都优于斗鱼。2019年第一季度,虎牙和斗鱼的营收分别为16.32亿元人民币和14.89亿元人民币;同期虎牙的净利润为6350万元人民币,斗鱼净利润为1820万元人民币,差距较大。

上市前夕,斗鱼更新了招股书,显示2019年第一季度已实现扭亏为盈。但细读财报发现,这一盈利主要来自利息收入和外汇获利,与主营业务关联不大。两项收入贡献了6610万元人民币,剔除这部分收益,斗鱼仍处于亏损状态。

除此之外,斗鱼还面临依赖头部主播、用户转化率不高等问题,而对手数量却在不断增加。7月15日,快手首次公布其在游戏直播移动端的日活用户已超3500万,游戏视频用户总日活达5600万。根据QuestMobile的报告,这个数据已经超过斗鱼和虎牙。截止2019年6月5日,斗鱼的日活数为1500万、虎牙的日活数为1100万,二者的日活相加还不如快手。

因此,有人认为,未来斗鱼的“敌人”除了虎牙还有快手。从招股书可以看出,斗鱼盈利的背后还有过高的内容成本和低毛利等问题。值得一提的是,斗鱼和虎牙背后都有腾讯这个相同的股东。与早上市14个月且各方面数据都表现不错的虎牙相比,斗鱼的未来在哪里?

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斗鱼上市问题多

首次盈利受益于非核心业务营收

此前,斗鱼公布的发行价区间是11.5-14美元/ADS,最终选择了区间最低价11.5美元。有游戏行业分析师表示,斗鱼之所以选择最低发行价可能是不想上市就破发。

从各项数据看,斗鱼“盈利”背后是过高的内容成本和低毛利。

招股书显示,从2016年到2018年,斗鱼的营收分别为7.87亿元人民币、18.86亿元人民币、36.54亿元。其中,2018年的同比增长达到93.7%。

2018年第一季度,斗鱼营收为6.67亿元,2019年同期营收大幅攀升到14.89亿元。但2018年一季度,斗鱼的营收成本约为6.42亿元,毛利为2460万元,成本占据营收的比例高达96%,毛利率仅为4%。2019年一季度同期营收成本则上升至12.86亿元,毛利为2.03亿元,成本占营收比率有所下降。

斗鱼的成本主要分为三大块:内容成本、带宽成本和其他费用。其中内容成本成为斗鱼盈利的最大难题,2019年第一季度内容成本为10.67亿元,同比增长121%,占营收比重71.7%。带宽成本为1.62亿元,占营收10.9%,其他成本包括营销、研发、管理等费用。

相比2018年第一季度,2019年的各项费用也在增长。2018年一季度,斗鱼销售及营销费用约为7670万元,研发费用为7260万元,管理费用3110万元,总运营费用1.80亿元。2019年一季度,销售及营销费用增至1.24亿元,研发费用增至7940万元,管理费用增至6350万元,减除其它运营收益1490万元,总费用为2.52亿元。

2018年一季度,斗鱼运营亏损为1.56亿元,2019年同期亏损收窄至4850万元。且2019年一季度扭亏,实现1820万元利润,归属于股东的净利约为1880万元。

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斗鱼的另一个问题是对于直播业务的强依赖。

斗鱼的营收主要分两块,其中占大头的是直播。招股书显示,斗鱼在2019年一季度的直播业务收入为13.54亿元,占了总营收的91%,斗鱼对于直播的依赖度较大。另外一块收入来源于广告,2019年第一季度,斗鱼广告收入约为1.35亿元,占比9%。尽管广告收入占比仍然不高,但与虎牙相比,广告收入占比并不算低,2019年第一季度虎牙的广告及其他营收占总营收比重仅为5%。

值得注意的是,此前斗鱼一直处于亏损状态,但斗鱼最新披露的数据显示,其扭亏为盈,实现了净利润1820万,主要来自于外汇汇兑收益和利息收入,这两项都与主营业务没有太大关系。如果抛开这两项营收,单纯依靠主营业务收入,斗鱼依旧处于亏损状态。因此上述分析师表示,斗鱼上市后是否能一直维持“盈利”仍然是个大大的问号。

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斗鱼MAU高于虎牙

但付费转化率却相反

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